Un futuro, dos posibilidades

En 2007, Warren Buffett lanzó el guante al sector de los fondos de cobertura. Dijo que apostaría a cualquiera un millón de dólares a que el S&P 500 superaría a una cesta de fondos de cobertura durante la siguiente década de inversión.

Ted Seides, entonces cogestor de Protégé Partners, aceptó la oferta. En el transcurso de los siguientes 10 años, Buffett se impuso y Seides cedió en mayo de 2017.

Pues bien, ahora hay una nueva apuesta sobre inversión en la ciudad. Recientemente, en Twitter, Mark Cuban, de la fama de Shark Tank, y Peter Mallouk, presidente/director general de Creative Planning, se enzarzaron en una discusión sobre el tuit de Cuban relativo a Dogecoin.

Una cosa llevó a la otra y Mallouk retó a Cuban a una apuesta sobre qué se comportaría mejor en la próxima década, el S&P 500 o cualquier conjunto de acciones seleccionadas por Cuban.

La apuesta como diálogo

Cuban respondió a Mallouk con otra apuesta, afirmando que Ethereum o Bitcoin (la elección de Mallouk) superaría al S&P 500 durante la próxima década. Mallouk aceptó ambas apuestas (fijadas cada una en 1 millón de dólares) después de que Cuban eligiera una cartera de Amazon/Netflix al 50% frente al S&P 500.

La recaudación de cada apuesta se destinará a la organización benéfica que elija el ganador. Resumiendo:

-Apuesta 1: Bitcoin o Ethereum (Cuban) frente al S&P 500 (Mallouk), durante la próxima década

-Apuesta 2: 50/50 Netflix/Amazon (Cuban) vs. S&P 500 (Mallouk), durante la próxima década

¿De qué lado te pones en cada apuesta?

No creo que ninguna de ellas tenga una respuesta obvia, así que vamos a profundizar en cada una.

BitcoinApuesta 1: El futuro de las criptomonedas en la inversión

De las dos, la apuesta 1 es claramente la más difícil de responder. Dado que no tenemos datos históricos de Bitcoin/Ethereum en los que sus precios no estén aumentando generalmente, no podemos realizar un análisis estadístico riguroso.

Por lo tanto, la apuesta 1 es intrínsecamente una apuesta sobre cómo crees que será el futuro de la criptodivisa. Si crees que las criptomonedas serán más populares (y no estarán fuertemente reguladas) dentro de una década, entonces Cuban parece más probable que gane, pero si crees que es una moda pasajera, entonces Mallouk parece más probable que gane.

En cualquier caso, quien gane la Apuesta 1 es probable que gane a lo grande. Si la creencia de Mallouk sobre la criptodivisa es correcta, entonces BTC/ETH probablemente se habrá depreciado, y si Cuban tiene razón, entonces BTC/ETH probablemente habrá continuado su viaje hacia arriba.

Un presente algo difuso para la inversión

Por supuesto, no es una elección fácil. Creemos que el Bitcoin y el Ethereum, y probablemente algunas otras criptodivisas, tienen cierto valor, pero también hay una innegable especulación en este espacio.

Como resultado, no podemos determinar qué porcentaje de los precios actuales de Bitcoin y Ethereum se basan en el valor frente a la especulación. Dada la reciente subida de Dogecoin, la verdadera respuesta parece ser un poco de ambas. En cualquier caso, esta será una de las mayores cuestiones de inversión de la próxima década.

Apuesta 2: Grandes valores frente a todos los valores de inversión

 A diferencia de la Apuesta 1, podemos simular cómo podría resultar la Apuesta 2 porque tenemos datos históricos.

¿Cómo? En lugar de utilizar el historial de precios de Amazon y Netflix (que claramente tiene un sesgo alcista muy superior al del S&P 500), podemos suponer que Amazon y Netflix no son diferentes de cualquier otra empresa bien establecida.

¿Dónde podemos encontrar un grupo de empresas bien establecidas?

En el Dow Jones Industrial Average.

La idea es la siguiente: quién ganaría entre el S&P 500 y una cartera ponderada por igual de dos valores del Dow en el transcurso de una década. Para comprobarlo, se han tomado los 29 valores del Dow en el índice a partir de noviembre de 2005 con datos completos de precios hasta abril de 2021.

Empezamos en 2005 porque era la fecha más lejana en el pasado para la que se podía obtener datos mensuales para casi todos los valores del índice.

A continuación, simularon todas las carteras posibles de 2 acciones con la misma ponderación (las 406) a lo largo de todos los periodos de 10 años desde noviembre de 2005 y se comparó su rendimiento (sin reequilibrio) con el rendimiento del S&P 500 durante el mismo periodo de tiempo.

El resultado

De las 406 posibles carteras de 2 acciones, hay 66 ventanas separadas de 10 años en las que podemos comparar el rendimiento. Esto nos da un total de 26.796 combinaciones de cartera-década en las que enfrentamos al S&P 500 con una cartera de 2 acciones.

 ¿Y adivinen qué? De esas 26.796 combinaciones, el S&P 500 superó a la cartera de 2 acciones en el 52% de ellas. Es básicamente una moneda al aire.

Sin embargo, si hubiéramos incluido a GM (que tuvo una quiebra en 2009), la tasa de ganancia del S&P 500 sería ligeramente superior. Es decir, ligeramente mejor que una moneda al aire.

Explicación

Si observamos la distribución de la rentabilidad anualizada del S&P 500 frente a estas carteras de 2 acciones, hacemos otra observación útil: aunque la distribución se centra en el 0%, tiene una cola a la derecha en la que algunas de estas carteras de 2 acciones tienen un rendimiento miserable.

Una de estas carteras que tuvo un rendimiento muy inferior al del S&P 500 durante este periodo fue la de AIG/Citigroup. Esto ilustra los grandes riesgos a la baja que pueden existir con la propiedad de acciones individuales.

Después de revisar este análisis, la ventaja está claramente a favor de Mallouk, pero no es seguro que vaya a ganar. ¿Por qué? Porque se puede argumentar que Amazon y Netflix son empresas más fuertes/mejores que una empresa típica del Dow.

Por supuesto, la fortaleza de una empresa es irrelevante si los inversores han subido demasiado el precio de las acciones. Tienes dos de las mejores empresas jamás creadas en la historia de la humanidad frente a una cesta de un montón de grandes empresas con algunas en declive también.

Por lo tanto, aunque nunca invertiríamos en una cartera 50/50 de Amazon/Netflix sobre el S&P 500 debido a los riesgos a la baja, vamos a darle a Cuban el beneficio de la duda en este caso.

En última instancia, ambas apuestas tienen más que ver con las creencias sobre el futuro que con cualquier tipo de análisis histórico. Que Mallouk gane las dos, que Cuban gane las dos o que se repartan la diferencia dependerá de la evolución de las industrias en la vanguardia de los negocios y la tecnología.

Lucas Stradivarius

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